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the sociology theory and philosophy of China is sheet

中国哲学、社会学理论原来是个零分 今天接到老顽童转来的帖子: 马克思主义最大的存在意义就是告诉我们,观察任何一件事情一定要从实践开始,实事求是,不怕一切思想束缚,哪怕是曾经认为是正确的,现在被证明是行不通或不合时宜的,都要改正,只要我们的目标不变,采取何种形式都不重要。马克思主义是一种思考问题的方法,不是一种对社会的预测或规范,在学习马克思主义时不应当先入为主的认为马克思主义是某种社会制度的代言人。马克思主义观察世界的方法是一流的,用好了它,则无往而不胜。 我的回帖是这样的: 谢谢老顽童转的帖子,但是你转的这个帖子代表了整个人类思考理论问题的一个几乎是99.99%的人都要犯得错误,那就是100%的跑题。我在上小学五年级的时候,我们班的大班长兼学习委员,学习数一数二,可是期终考试她的作文成绩得了零分。作文的题目是“给毛主席的一封信”,而她理解的是给毛主席的这封信应该怎么写,为此进行了论述性的解释。通过这个例子看的出你转的以上的那些话都是在解释马克思主义所具有的一些特点,而马克思主义所代表的这些特点的内容是个啥,一句也没有。这是古今中外的假理论家们一直都没有意识到的一个根本性的错误。目前中国的主流领域的理论界百分之百都是这个层面上的假理论,全都是百分之百的跑题思维,连理论的边儿都沾不上。比如毛泽东思想应该说是中国主流的核心理论了吧?可是他的内容是怎么表达的呢?说是三条:实事求是、群众路线、独立自主。可是这三条没有一条是在表达毛泽东思想的内容是什么,都是说的毛泽东思想应该有的外在特点。因为字典上对本质这个词的解释是:“一事物区别于其他事物的特点”。如果一个事物和另外一个事物的特点有重合,那这个特点就代表不了这个事物,这一句话毛泽东思想就全没了。 实事求是能代表吗?除非除了毛泽东思想整个人类都是骗子,这样毛泽东思想就成立了,可这个荒唐的逻辑是不成立的。群众路线能代表吗?那除非全世界的人都不会走群众路线。独立自主能代表吗?世界上那么多的国家都不断地摆脱了殖民统治,那不都是独立自主吗?这很普遍,这如何能代表毛泽东思想呢? 中国有两个意义上的假文化,一个就像封建迷信的巫婆跳大神一样,是从主观上有意的夸大其词、制造神秘感而被留传下来。最典型的就是中医号脉能诊断具体的病,而实际上只能作为对整体体质的判断性参考。还有冬病夏治也是假文化,其实就是与免疫相关的疾病在好发季节到来之前调整免疫而已,提前两个月、三个月或者半年那都应该是医生的判断,并没有冬和夏的对应性关系和神秘感,这都是精神空虚的人从追求假神秘来安抚自己的空虚感。的确,有不少中国人尤其是收藏界,一辈子都用这种阿Q式的假文化作为自己活着的理由。第二个假文化就是人的智力问题,达不到对抽象事物的归纳,没完没了的在表达着那些擦边理论。几千年来中医对“湿气”的表达:比如久居潮湿之地,多食肥甘厚腻(病因),腰重如带五千钱(症状),然而对这个问题的回答去说病因和症状都是跑题,只有说病理才是不跑题,可是自古以来没人会说。那么我用现代语言表达:“体液代谢的迟缓和郁滞现象”,这就是湿气的病理,这明显是一个智力问题。德国人的思维就是比中国人严谨,比如说马克思主义哲学是拼出来的,是用费尔巴哈的唯物论拼上了黑格尔的辩证法而成的。可是,人家说的这两个方面的拼凑都是有具体内容的。如果说用费尔巴哈的求实和黑格尔的灵活这些外在特点相拼,那就没有内容了,就是由空话组成的假理论了。而中国人就没有这个水平,拿着没有具体内容的外在特点的空句,冒充理论,真是刘姥姥进大观园丢死人了。再举个非常简单的例子,什么是冰,冰是光滑的、凉的、脆的、易破的、破的、半透明的、硬的、这都是冰的外在特点,可都没能回答这个问题。“冰是水在零度以下时结成的固体状态”。这才是对内容的表达啊!当然这不是理论,因为太简单,这只是生活常识,可道理是一样的。我们的假理论家们都是不会表达理论内容的人。 人的智力达不到从理性的角度归纳和表达,只能擦着边儿的说外在特点,然而能够达到理性思维和表达的在中国五千年的历史中只有我和鲁迅两个人,所以毛泽东思想被表达的毫无内容、全是空话这就太正常了,因为我们的理论界根本就没有这个理论思维和表达的能力(毛泽东的确有他的特点,比如:农村包围城市、正确处理人民内部矛盾。可这些现今都不能成其为理论了)。所以我把现今的人类称为“准人类”,并没有进化成为真正的人(思维无缺陷),人类历史上所以有那么多的战争,党的历史上所以有那么多搞错了的运动,都是因为进化的层面不够,智力达不到理论水平,呈现出缺陷思维,今天极左,明天极右,拆了东墙补西墙,按了葫芦起了瓢。你说那些把运动搞错了的人本身就是坏人吗?不!绝大多数都不是坏人,不是都“反省”了吗?所以其实都是智力进化的层面问题,都是因为人种还处于“准人类”阶段。准人类本身就没有无懈可击的理论思维。 中华民族是一个以感性为主,非常缺乏理性的民族,五千年的文化灿烂实际上毫无理论,有的只是文学、散文、诗歌、格言那些语言的技巧和色彩性,这是中华文化的辉煌之处,而理论是零分。最典型的你看冯友兰对中庸的表达,那语言是多么的精炼、是多么的气度、多么的文学色彩。“阐旧邦以辅新命,极高明而道中庸。中庸,是绚烂之极而归于平。”可是他的思维依然在中庸所要表达的内容上来来回回地擦着边儿,就是进不去。孔子也进不去(儒学的表达是“不偏不倚”),老子也进不去,但是老子很老实,他进不去他实话实说。“道,可道,非常道。”老子朦胧的悟到宇宙间有一大道,这说明老子的悟性很高,可是他的思维达不到对其归纳和语言的表达能力。其实这个大道就是多极同一:“一事物中各个因素的极端被其同一性阈值点取其最大容值时,该事物即处于最佳发展状态”。 由此可见,其实中国连一条理论也没有,因为根本就没有达到表达理论所需要的思维和语言能力,所以整个中国的哲学界、社会学的理论就是个零分。 魏新华(北京新思力中医药研究院院长)2010年4月6日 中国的学术,从古至今,依然停留在以“经验,直觉”为特征的认识方法论,即原始思维层次。其与西方的思维相比,它与动物的血缘更近一些。类比是一种刚刚摆脱动物界,但仍然具有动物的本能反应的一种认识方法。 西方的学术已经从经验、直觉,上升到理性思维层次。其表现为,逐渐摆脱认识对动物式的感官感觉的依赖。 因此,东,西学术最大的区别在于:半人和人的区别。 至于半人是否可以独立进化成人,以目前笔者的研究,还没有这方面的证据。 我个人认为,将哲学分为西方哲学或者东方哲学,并不是一个严格的,或者有用的划分方式,这样对我们的哲学研究并不带来具有价值的意义。首先对与哲学的定义问题,本人认为,能称为“学”的前提是,必须具有逻辑性和一定的系统性。因为只有具有了其学科内在的逻辑性,才可以由后人按照起内在的逻辑性继续拓宽或者加深其特定的研究领域。具有了系统性,才可以明确本学科的“效力边界”,才能区别本学科之所以区别于其他学科。如果从这个观点出发,我对老子的思想,孔子的思想,是否可以称为中国的古代哲学,表示怀疑。因为,其具有明显的直觉主义,经验主义的特征。并且从后世的两千年的发展来看,西方的哲学家的思想,具有明显的“进化史”的性质,即后人继承了前人,且又否定了前人,一代一代,逐渐深入,逐步拓宽。这一点,和自然科学的发展模式比较接近。但是老子和孔子的思想,在其后的两千年里,从其自身,逻辑推延出来的发展,却无明显迹象。更多的表现为,对其自身的注解。仿佛后世的学者的所有价值,只是为复原一个原初的老子,和孔子。那么,就算今天,我们有能力让老子,孔子真的复活了。请问,那对我们的现实问题,又有多少实在的价值和意义呢?我想表达的意思是,研究前人的理论,不是应用前人的理论!而是前人的理论,只是成为我们今天解决现代问题的新的理论的基础。我认为,学术的发展,应该是“面向问题”,而不是“面向前人的理论”。比如,我认为,老子的《道德经》中,前提和结论之间,是一种幼稚和直观的比喻,而不是问题本身的分析和结论之间的关系。包括孔子的论语中的思想。这一点,应该是显而易见 的。但是,当我提出这些观点的时候,却很难得到“学理上的批评或批判”。比如,我们将老子的《道德经》,孔子的《论语》,苏格拉底的《申辩篇》或别的文章,以及柏拉图的《理想国》等等进行逻辑的分析的话,就会很容易看到这个问题。老子的思想,关系到问题本身的论证是很欠缺的。其主要方式,则是一种比喻,对比,类比的方式。在其前提和结论间。试想,如果后世的学者,想要发展老子的思想,将如何来发展?继承老子的思想的那些?又该发展其那些呢?这恐怕非常困难。因为,其思想本身就缺乏对问题本身的分析。 关于西方的哲学,因为在学术中国的大多网友,几乎很少有人从苏格拉底开始,到现代西方哲学著作,进行大致的研读。并且大多采用的直觉主义思维方式,我就不展开论述西方哲学的学术特点。简单的概括一下:逻辑性,系统性! 中国古代的思想,老子或者孔子,或许更适合象释枷磨尼,默罕默德一样,当一个宗教领袖。而不是象苏格拉底! 老子,孔子,释枷磨尼,默罕默德的后代,最优秀的会把《道德经》、《论语》、《圣经》、《古兰经》顶在头上,成为阻挡自己前进的天花板。 苏格拉底的后代,其中优秀者,则是把其著作踩在了脚下,成为自己上升的阶梯。 GreatCampo: 你我的观点不同之处在于:你认为对老子、孔子思想的认识方式,主要是"悟",即一种个体的主观经验系统对于客体所作出的主观体验。我认为对老子、孔子的思想的认识方式,主要是通过外在的一种“证”。即认识客体对外在的其他客体群体产生的作用。 “悟”作为一种认识方式,由其机制可以看到,个体的主体经验系统对于认识结果具有重要的决定意义。然而现实中,个体间的个体的主体经验系统是不可能相同的,因此,这种“悟”的结果必然是不相同的,且是否有相同的必要,还是有待进一步讨论的。(就如同你对我的观点不认可这是可以得到客观上的解释,和我主观上的理解的。) 一旦“悟”的认识结果,必然依赖于个体的主体经验系统,而主体的经验系统的差异性又是客观存在的不可避免,那么,不同个体间对于客体的不同认识结果是否依然存在交流、沟通的价值呢?(极端的情况是,我做了一个梦,在梦里,我所面对的,只有一面镜子,和镜子中的我。此场景下,我观察到镜子中的我的感受,这种“感受”我将如何与他人沟通呢?显然,我只能尽可能地描述我的感受,而他人最大的努力,也只能去“悟”他自己面对镜子中的自己的像而产生的感受,注意:他“悟”到的是他自己在同样场景下自己的主观感受,而不是我在面对镜子里“我的像”时候我的感受!“他能悟到我的感受吗?”于是,这种“悟”的方式和结果,无论可能性,还是必要性,就不得不让我们产生怀疑了。) 正是由于出于对上面问题的怀疑,我认为,“悟”的这种方式的价值是值得怀疑的。为了能让前人的思想,以其尽可能的方式发挥其尽可能的价值,本人认为,必须寻求一种不同于“悟”的认识方式。这种方式,必须能够尽可能地脱离个体的经验系统的影响,目前,我认为,其最可能的方式,就是“逻辑”。“逻辑”或许并不是终极的最有效的认识方式,但是,却是目前,我们所有认识方式中,我认为最可靠,最有效的方式。 “悟”作为一种认识方式,由于其对主体经验系统的无条件的依赖性,必然会带来两个重要的后果:一、不可沟通性。因为,任何的认识主体间的沟通,必然会带来“悟的结果”在经验系统建的传递,从而又影响了“悟的结果”。由此,限制了“悟的结果”的社会价值发挥。二、自我的批判性发展。个体的经验系统随着个体的不断变化而不断更新,因此,对于“悟的结果”也将随着变化和更新。那么,今天的“悟的结果”是昨天“悟的结果”吗?明天“悟的结果”又是今天的“悟的结果”吗?那么,究竟那个”悟的结果“才是认识客体当初的”本原“呢? 悟,自身的特性,使悟作为一种认识方式“姑且承认悟是一种认识方式吧”,和建立在逻辑基础上的“证的认识方式”具有如此的不同。 Advertisements

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金岩石新思维:泡沫就是财富 没必要打压高房价 作为2010年南京春交会的重头戏,国金证券首席经济学家、上海交通大学海外学院金融所所长金岩石教授举办了一场名为“2010楼市股市投资新思维”的高峰论坛。 正如论坛名称一样,研究证券出身的金岩石教授,用一个崭新的角度阐述房地产业。2个多小时的精彩演讲,金岩石妙语连珠,所述观点乍一听“骇人听闻”,不过细细思索,金岩石的观点颠覆了许多人们对于房地产的旧有观念。 热辣观点评说楼市 从养猪说到《蜗居》,从日本说到美国论。金岩石的演讲旁征博引,却又贴近人们的生活。对于房地产,他的观点异常尖锐,甚至有人会觉得无法接受,不过忠言逆耳,在2009年成功预测“上半年买股,下半年买房”的他,所说的任何一个观点,都蕴含着他20多年的研究成果。 例如他说:“房价下跌只能是一个幻想”;例如他说“北京上海的房价太低了”;他说:“泡沫就是财富”;他说:“房价脱离收入是合理的”;他甚至预言,“2017年全球经济泡沫破灭出现在中国”。 房地产不合理中的合理性 这些理论看似有些不合理,但是这样观点的背后,是房地产真实现状的不合理。 金岩石认为,人人都希望房价下跌,希望房价维持在合理的范围内。但是如何理解“合理”,金岩石认为现在的房价就是“合理”的,不过是合乎投资者的理。目前的房地产市场是投资者的市场,房价与租金比虽然高达100以上,只要投资者接受,这就是合理的。金岩石认为,只有等到市场上的房子都是精装修、二手房,而且价格能够商量,这个时候房子才是消费品,房价才能合乎消费者的理。 例如金岩石认为“房价脱离收入是合理的”,这是因为目前只见穷人进城,不见富人下乡,城市容量有限,只有靠高房价来体现稀缺性。“城市拥有着90%以上的住房、文化、教育、医疗和各种投入,带来的结果是先天性的贫富悬殊。” 换个角度看房价 一些房地产的主流观点,在金岩石看来正好相反。金岩石建议大家,换一个角度看房价。 有人说要限制豪宅价格,打压高房价,金岩石认为没有必要。“汤臣一品14万一平米跌到5万,穷人买吗?穷人不买,那么你现在是为富人砍价还是为穷人说话?”他建议,房价实施双轨制,政府持有公租房,低价提供给困难人群,但是不允许上市交易,以免滋生腐败。商品房放开价格,超过均价的征收持有税,房价自然就平抑下来了。 也有人认为北京、上海房价太高。金岩石认为恰恰相反,未来中国城镇化发展后,将会出现以北京、上海为中心的两个超级都市群。“未来两大超级都市会集聚5亿人,你们想一想北京、上海的房价会涨多高?现在是不是太便宜了?”所以很多年轻人抱怨自己买不起房,金岩石建议他们先租房,在这个过程中衡量自己是否有实力在城市里买房。 泡沫就是财富 在阐述自己对楼市泡沫的看法时,金岩石举了一个例子。假设一部分听众去年买了房子,另一部分没买,如今房价上涨了。买了的人会认为升值了,没买到人就认为泡沫了。“两波人说的是同一个东西,为什么会出现两个名词?是因为两波人所处的位置不同。” 随后他还举了日本超级泡沫破灭的例子:“日本从90年代到今天,被称为颓废的20年,但是你们想过没有?20年颓废我们今天还没有赶上他,结论是什么呢?一个超级泡沫够吃20年的,所以不要认为看到了泡沫就恐惧。”“其实所谓泡沫、所谓价值都来源于人性,人性的贪婪和恐惧使得我们当初没有做出选择或者做出了选择”。 金岩石:房价下跌只能是个幻想 4月1日,2010春交会在河西奥体中心国际博览中心正式拉开帷幕。当天下午14:00,以“2010楼市·股市投资新思维”为主题的2010宏观经济与房地产展望高峰论坛如期举行。论坛上,国金证券首席经济学家金岩石发表了演讲,关于房价他说道:“房价下跌只能是个幻想。” 世界总是在变的。在变化的过程中,我们要尽可能地把握住它的一些规律。 今天给大家讲的题目是从2004年到现在,每年给房地产界讲的,从2004年到现在每年讲一次,只是圈子越来越大、人听得越来越多而已。 04年9月20号我讲了一句话,当时讨论的问题:土地招拍挂制度马上就要正式执行了,对此,如何评价。 我当时只讲了一句话,房价下跌只能是个幻想。房价下跌只能是个幻想,这就是在招拍挂制度和城市化趋势之中我们难以回避的事实。 今天我是特意来给大家讲一些新的东西,还是旁观,但是要大家理解我们是怎么看中国经济增长的、怎么看中国房地产在经济增长中的功能和地位的。我们先谈一个最简单的问题,就是温总理在两会的时候,对全国人民做了一个承诺,要把房价控制在合理的范围之内。 那么这个合理的标准是什么?是合谁的理? 第一个“理”我们在网上都可以看到,房子是公用品,就应该居者有其屋。有一个调查我看得触目惊心,你认为未来要解决中国的房地产问题是继续沿着市场化的方向走还是把房地产变成公共产业?调查的结果是60%认为应该把房子变成公共产业。 当我看到这个数字的时候,我就想到当年马克斯的一句话:一个幽灵,一个共产主义的幽灵在房地产业上空盘旋,所以房地产现在不仅仅是一个合理不合理的问题。按理,我们今天就应该取消房地产业,我们回归到当年的单位分房,不是有很多单位现在都已经开始了单位建房,还打一个名义:单位经适房。 第二个“理”是很多人等着结婚,几代人还住在一起,他们的确面临着需要一间房子,能够买菜、能够生孩子、能够结婚,这代表了第二个道理:房子既不是公用品,也不是投资品,但是它是消费品,房地产天然不是投资品,但是我们为什么在这个阶段把它变成了投资品,于是就出现了在共产主义道理之外,还有两个道理,一个是投资者的道理,一个是消费者的道理,消费者的道理要看我的房子旁边有没有菜市场,所以可以想,当他去问附近有没有菜市场时,售楼小姐说:我们没有菜市场,我们有咖啡吧,我们有雪茄吧,雪茄吧是投资人的标志,菜市场是消费者的标志,这两个标本的差别在哪里? 我们终于看到国土部正式向全中国人民承认一个事实:中国楼市有泡沫,而且给出了一个标准:年租金除以房价4.5,这个标准就是22年的房租等于房价。但是这个标准没算什么呢?他没算资金成本,如果再加上这么多钱的利息,实际上这个标准是30年的房租能够支付一套房子。 如果按照30年的房租支付一套房子,那么我告诉大家,现在我们在美国买的房子,36万美金的房子,立刻就可以租出去每个月2500美金,12年左右还本,美国的房子要付税,把税也摊进去,把利息也摊进去,是15年还本。 也就是说,如果把所有该算的钱都算进去,我们现在的国家标准是30年的房租折房价,美国是15年的房租折房价,30年的房租折房价就是2007年美国房价的最高峰,我们就知道美国正是由于房价脱离了消费者的标准而演发了一场金融海啸,从这个意义上讲,即使按照我们国家规定的4.5%加上利息计算成30年的租金回报率,他也是高房价,但是真是的事情是什么状态呢?上海杭州北京的房租,实际上是45年到70年,在极端的情况下是100年,那么你们想一想,是哪一些人会愿意买45年到100年的租金才能够满足房价需求呢?那么很明显,只有一种人,那就是投资人。 政府是超级开发商,房价会跌吗? 政府是国家的超级开发商,我们能指望政府把房价降下来吗? 现在社会之所以围绕着房子有这么多的争论,就是因为我们有三个标准,一个共产者的标准、一个消费者的标准,还有一个是投资者的标准。如果我们把共产者的标准排除,我们都接受了一个基本的前提:我们不要再退回去,那么就剩下两个标准:消费者的标准和投资者的标准。这两个标准背后却是整个社会的变迁。如果我们把发展中国家和发达国家,你把开发商的英文再放进来,开发商英文词是什么呢?这就告诉大家,所谓发展中国家,他就是开发商国家,在这个阶段,政府就具备了一个新的身份,就是政府是这个国家的超级开发商,所以当政府是一个国家的超级开发商的时候,我们能指望政府把房价降下来吗?所以我们不要相信任何关于降房价的承诺。那是与虎谋皮,这就是虎的概念。 那么在什么阶段,房价不听政府的,它一定会掉下来呢?这时候我给大家一个最简单的标准,你们不用看统计数据,你们只要看,当一个国家的房产多数卖的是毛坯房的时候,这个阶段就是投资驱动的房地产,因为毛坯房不是消费品,它只是土地的空间分割,作为消费品的房子,左手拿钥匙,右手戴着白手套,这是验房的标准,白手套摸到哪里,只要有一丝灰尘,我就要扣钱,因为他没有达到消费的标准,在座的每一个人,你们想一想,你们谁戴过白手套验过房子,你们是转带戴着白口罩验房子,戴白口罩验房子的时候,你说他是消费品,不要欺骗自己!这就是投资品,所以这个阶段房地产不叫房地产,叫“地房产”,所以是土地价格驱动房价上涨。而在这个阶段,每一个国家都同时伴随着城市化的进程。城市化的进程会提高城市土地的稀缺性,导致城市土地的价格向火箭一样上升。 如果多数是毛坯房,你别指望房价会下跌 连续剧《蜗居》描述的是一个城市房价逼良为娼的故事。姐姐非常简单天真的需求,却把妹妹逼良为娼住进了大房子。人们都很同情她们,但是你们想一想他们真的想要的是房子吗?姐姐要的是位置,要的是在超级都市中生活下去的位置。 如果真是只要房子,农村有房子,连她妈妈都能支付得起的房子就在那儿。如果你还嫌贵,你可以去美国底特律,10美元一套房子。 所以,当一个城市在衰落的时候,当底特律这个城市,伴随着汽车城、伴随着汽车产业的衰落,过去10年30%的人选择离开这个城市。 … Continue reading

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What’s the Crisis of Subprime Mortgage

什么是次贷危机?一看就明了! 过去在美国,贷款是非常普遍的现象,从房子到汽车,从信用卡到电话账单,贷款无处不在。 当地人很少一次现金买房,通常都是长时间贷款。可是我们也知道,在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房子呢?因为信用等级达不到标准,他们就被定义为次级贷款者。 大约从10年前开始,那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头,抑或在你的信箱里塞满诱人的传单: 『你想过中产阶级的生活吗?买房吧!』 『积蓄不够吗?贷款吧!』 『没有收入吗?找阿囧贷款公司吧!』 『首次付款也付不起?我们提供零首付!』 『担心利息太高?头两年我们提供3%的优惠利率!』 『每个月还是付不起?没关系,头24个月你只需要支付利息,贷款的本金可以两年后再付!想想看,两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了,到时候还怕付不起!』 『担心两年后还是还不起?哎呀,你也真是太小心了,看看现在的房子比两年前涨了多少,到时候你转手卖给别人啊,不仅白住两年,还可能赚一笔呢!再说了,又不用你出钱,我都相信你一定行的,难道我敢贷,你还不敢借?』 在这样的诱惑下,无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。(你替他们担心两年后的债务?向来相当乐观的美国市民会告诉你,演电影的都能当上州长,两年后说不定我还能竞选总统呢。) 阿囧贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩,可是钱都贷出去了,能不能收回来呢?公司的董事长——阿囧先生,那也是熟读美国经济史的人物,不可能不知道房地产市场也是有风险的,所以这笔收益看来不能独吞,要找个合伙人分担风险才行。 于是阿囧找到美国财经界的领头大哥—投资银行。这些家伙可都是名字响当当的大哥(美林、高盛、摩根),他们每天做什么呢?就是吃饱了闲着也是闲着,于是找来诺贝尔经济学家,找来哈佛教授,找来财务工程人员,用上最新的经济数据模型,一番金融炼丹(copula差不多是此时炼出)之后,弄出几份分析报告,从而评价一下某某股票是否值得买进,某某国家的股市已经有泡沫了,这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥,你说他们看到这里面有没有风险? 开玩笑,风险是用脚都看得到!可是有利润啊,那还犹豫什么,接手吧!于是经济学家、财务工程人员,大学教授以数据模型、随机模拟评估之后,重新包装一下,就弄出了新产品——CDO(注:Collateralized Debt Obligation,债务抵押债券),说穿了就是债券,通过发行和销售这个CDO债券,让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 光这样卖,风险太高还是没人买啊,假设原来的债券风险等级是 6,属于中等偏高。于是投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(trench),发生债务危机时,高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8,总风险不变,但是前者就属于中低风险债券了,凭投资银行三寸不烂"金"舌,在高级饭店不断办研讨会,送精美制作的powerpoints和excel spreadsheets,当然卖了个满堂彩!可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢?避险基金又是什么人,于是投资银行找到了避险基金,那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色,过的就是刀口舔血的日子,这点风险简直小意思! 于是凭借着关系,在世界范围内找利率最低的银行借来钱,然后大举买入这部分普通CDO债券,2006年以前,日本央行贷款利率仅为1.5%;普通CDO利率可能达到12%,所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。 这样一来,奇妙的事情发生了,2001年末,美国的房地产一路飙升,短短几年就翻了一倍多,天呀,这样一来就如同阿囧贷款公司开头的广告一样,根本不会出现还不起房屋贷款的事情,就算没钱还,把房子一卖还可以赚一笔钱。 结果是从贷款买房的人,到阿囧贷款公司,到各大投资银行,到各个一般银行,到避险基金人人都赚钱,但是投资银行却不太高兴了!当初是觉得普通CDO风险太高,才丢给避险基金的,没想到这帮家伙比自己赚的还多,净值拼命地涨,早知道自己留着玩了,于是投资银行也开始买入避险基金,打算分一杯羹了。这就好像阿宅家里有放久了的饭菜,正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗,本来打算毒它一顿,没想到小花狗吃了不但没事,反而还越长越壮了,阿宅这下可傻眼了,难道发霉了的饭菜营养更好?于是自己也开始吃了! 这下又把避险基金乐坏了,他们是什么人,手里有1块钱,就能想办法借10块钱来玩的土匪啊,现在拿着抢手的CDO当然要大干一票!于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行,换得10倍的贷款操作其他金融商品,然后继续追着投资银行买普通CDO。 哈哈!当初可是签了协议,这些普通CDO可都是归我们的! 投资银行实在心理不爽啊,除了继续闷声买避险基金和卖普通CDO给避险基金之外,他们又想出了一个新产品,就叫CDS(注:Credit Default Swap,信用违约交换)好了,华尔街就是这些天才产品的温床:一般投资人不是都觉得原来的CDO风险高吗,那我弄个保险好了,每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费,白白送给保险公司,但是将来出了风险,大家一起承担。 以AIG为代表的保险公司想,不错啊,眼下CDO这么赚钱,1分钱都不用出就分利润,这不是每年白送钱给我们吗!避险基金想,也还可以啦,已经赚了几年了,以后风险越来越大,光是分一部分利润出去,就有保险公司承担一半风险!于是再次皆大欢喜,Win Win Situation!CDS也跟着红了! 但是故事到这还没结束: 因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品!找更多的一般投资大众一起承担,我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益,现在我新发行一个基金,这个基金是专门投资买入CDS的,显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的,但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金,如果这个基金发生亏损,那么先用这50亿元垫付,只有这50亿元亏完了,你投资的本金才会开始亏损,而在这之前你是可以提前赎回的,首次募集规模500亿元。天哪,还有比这个还爽的基金吗? 1元面额买入的基金,亏到10%都不会亏自己的钱,赚了却每分钱都是自己的! Rating Agencies看到这个天才的规划,简直是毫不犹豫:给出AAA评级! 结果这个基金可卖疯了,各种退休基金、教育基金、理财产品,甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首次募集规模是原定的500亿元,可是后续发行了多少亿,简直已经无法估算了,但是保证金50亿元却没有变。 如果现有规模5000亿元,那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的1%时才不会亏钱,也就是说亏本的机率越来越高。 当时间走到了2006年年底,风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来,这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌,优惠贷款利率的时限到了之后,先是普通民众无法偿还贷款,然后阿囧贷款公司倒闭,避险基金大幅亏损,继而连累AIG保险公司和贷款的银行,花旗、摩根相继发布巨额亏损报告,同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损,然后股市大跌,民众普遍亏钱,无法偿还房贷的民众继续增多,最终,美国Subprime Crisis爆发接近成为Prime … Continue reading

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lecture of Chinese economy 2

博鳌论坛主题演讲(资本篇) 主持人:下面有请北京理工大学经济学教授赵晓教授。 赵晓:我记得前面还有一位嘉宾未演讲,怎么突然到了我,很高兴借此机会,大概是25分钟,希望不要超过,讨论流动性的问题,并且将中国经济以及房地产的问题进行探讨。 直观的看法是,流动性跟货币是有关系的,另一方面,跟经济的体量也是有关系的,刚才金博士讲了一面,我认为货币是天平中另外一半,还有一半是经济,两者之间如何平衡的问题,可以说是流动性太多了,也可以说是经济性发展不够的,如果发展的够,将货币吸纳了,流动性就是平衡的,甚至会说流动性是不足的。 还要回到经济来谈,刚才金博士精准的讲到中国经济的特点,就是用货币驱动,可以说是将货币当做激素来吃的经济,货币驱动的经济在2009年可以说是达到了顶峰,中国的经济可以归纳为通胀的经济,为什么不叫做通货膨胀,我们观察CPI的话,去年从1—10月份基本上是负增长的,基本上没有通货膨胀的,但是房价暴涨,股价也暴涨,同时经济出现了政府担心的过热的现象,我们将跟货币相关的一系列内容,不仅仅表现在CPI上的现象称之为通胀经济,现在无法维持下去,现在面临的问题是通胀经济后拿什么来拯救中国,同时房价的调控大家已经众说纷纭,接下来会是怎样的,政府的调控像钟摆式的回头,还是怎样接下去调控,如果政府不像过去钟摆式的调控,而是一路的走下去,我们能够拿什么来替代中国房地产对中国经济的拉动,这是非常重要的问题。 前面金博士谈了流动性,后面我就谈谈中国经济,尤其是下一步中国经济怎么办,对此进行讨论。 最近我总是想,过去中国经济增长很快,我们知道前三十年是全世界增长速度最快的,平均增长速度超过了10%,这是什么原因造成的,是不是我们做的很好,不敢说我们做的非常好,因为许多的改革和许多的事情并没有做,例如国有企业改革甚至是倒退的,很多事情未做,也活得很好,刚才金博士讲到货币的因素,也有其他的因素,因为货币要能够发出去,也不是容易的事情,要有一些条件能够使你的货币发出去,例如美国也想将自己的货币发出去,也想用流动性的办法撬动经济的发展,美国为什么发不出去,我们靠什么使流动性增长,靠什么拉动中国的经济,我想了想,有几件事情。 一件事情是跟中国的人口红利有关的,过去三十年有滚滚的人口红利,劳动力价廉物美。而且都是年轻人,他们的储蓄率是非常高的,投资率也是很高的,因此支撑了经济增长。 这种模式我们持续了三十年,到了2010年进入了转折点,因此上午大家都在提拐点论,还有一点是跟周围的出口联系在一起的,过去三十年如果离开了出口是无法谈得清楚中国经济的,中国为什么有如此多的货币投放,实际上是跟美国有关的,因为中国经济好,美国经济不好,美国要不断的扩张自己的货币,但是很多的货币又跑到中国来,美元进入中国,我们要用人民币对冲,因此是被动的货币政策。实际上跟出口的经济形态是联系在一起的。2008年以前因为美国有房地产金融泡沫,从而拉动了中国经济的出口,成为支撑中国经济增长的动力。 上午还谈到了另外一个问题就是房地产的高速增长,也成为中国经济增长强大的动力,差不多直接和间接的拉动占了20%—30%。进一步的总结,我就发现过去三十年可以归结为一个发展战略,就是依托全球化基础上的外需依赖型的增长,中国在全球化的过程中,得到了最大的好处,过去三十年中国参与全球化,在全球化分工中得到最多好处的国家,同时为了增加国际竞争力,为出口提供动力,改革战略是全面压力生产要素,进一步的强化和提升了中国国家竞争力,这些年劳动工资低是有道理的,我们就是要用低工资保持中国的国际竞争力,我们引进外资也将低价压得很低,也是为了提高出口竞争力,就是将所有的好处都用于出口商。 因为中国的制度环境,因为这样的发展战略,中国的国际竞争力是超强,最终的结果不仅仅将欧美干掉了,甚至将亚非拉都干掉了,过去制造业的比重,只有中国是上升的,欧美都是下降的,连发展中国家都是下降的,只有中国是上升的,中国这样的发展战略,实际上将欧美干掉了,目前欧美的危机跟中国是有关的,他们的制造业被掏空的,资本大量的转移到中国,因此出现了崩溃,两个海平面要对接,中国是低的海平面硬生生的将高的海平面拉低。 依托全球化基础上的外需依赖性的增长,这种增长动力在2008年碰到问题了,因为欧美不行了,已经被我们拉下来了,想买我们的产品买不起了,以出口为依赖性的经济遭受重挫,我们就采取了新的办法,用政府刺激的办法托住经济。 前面讲的这些因素都在发生变化,人口红利、出口红利、楼市红利等动力都在消失和消退,可以说是没有最坏,只有更坏,美国认为自己的经济很坏了,结果欧洲经济更坏,欧洲现在在讨论是否会成为下一个日本,这就意味着再想出口的话就很难了,5月份的数据显示,出口有再下降的风险,具体的数据不详细的阐述。 与此同时,中国随着出口的下滑,中国经济的增长也面临挑战,大家最担心的是通货膨胀的问题,目前来看价格基本上不是问题了。 房地产的调控大家都在讨论,政府如何出政策,因为影响到下一步的经济走势。房地产即使政府不调控也会面临新的问题,中国过去多年来出现了一批先富起来的人,他们买房买车,我们称之为重度消费,他们的需求从实质的需求变成了投机的需求,现在有钱人都有房屋,不是自己住了,而是进行投机,这种投机性的需求演变到目前的阶段,已经是强弩之末,即使没有政府的调控,市场本身也会出现新的变化。 现在政府的调控将经济周期提前或者是终止,本轮调控还有一个特点就是政治化,这跟过去不一样的,过去10年9次调控,但是这次跟过去是不同的,已经政治化,从某种角度来讲,政府面临着选择,是要救楼市还是要救人民,因为人民买不起房屋,是让富人自杀还是让穷人生活不下去去杀人,是救楼市还是救人民,回过头来讲,是否要政府救自己,如果调控不下去的话,政府就有可能倒下去了,因此我的判断钟摆式的调控应该是不会继续的。 大网仍然在不断的收紧,前面我们说的人口红利的问题,已经走到了尽头。中国社会转型的压力甚至比经济转型还要大,前面谈到了经济转型的压力,实际上社会转型的压力更大,整个社会已经坐在火山口,富士康连跳的问题只是将火山口揭开,当出现连跳的时候,很多人是不理解的,将这种现象称之为富士康员工内心的失衡,前面的讨论过程中,主持人也有类似的评论,这是不对的。如果将这样的事件归纳为员工内心的事情,如果对他们进行心理辅导,就会听到这样的事情,有的人说心理辅导是没有用的,当我看见我们的女人搂着有钱人,官员搂着老板,老板搂着林志玲,你怎么给我们心理辅导,否则就走到了火山口上。 夕阳无限好,只是近黄昏,支持中国经济增长的三大因素和利好,都在消退甚至是消失,我个人判断出口的利好基本上消失,以后会从两位的增长变成一位数的增长。政府是否有可能像2009年那样刺激中国经济,我认为是不可能的,关键是通胀经济的问题,看到流动性膨胀,因此要防范风险,从今年以来,政府的政策也在不断的改变。 同时,政府开始注意到地方融资平台的风险。2009年吃急饭的办法,政府自己制造增长的办法是行不通的。今年以来货币的供应相比去年在快速的回落,已经从30%多的增长到目前的20%左右的增长,接下来会调整到预计中的10%左右,贷款的发放跟去年相比也是回落的。如果三大动力都在回落,看到的就是中国经济增长的黄昏,我们看不到未来会是怎样的,我们看到的是增长过程中黄昏的景象,接下来我们每年都会保8%,到了2011年还会再次提出保8%。 国际上大宗商品指数在冲高回落,说明经济不太好,国内无论是钢铁还是蔬菜价格都在回落,工业品出厂价格也在回落,上半年通货膨胀不会超越3%,因此加息是不会考虑的。 上一轮库存的增长带来了中国经济的复苏,随着第二次的去库存化,我估计第四季度经济下滑是相当明显的。 中国出现了很多新的迹象,例如很多人将资本从中国大陆出逃,因为海外的房屋很便宜,刚才金博士举了个个房价特别高的城市,不能完全的说出问题,国际上很多好的城市,包括基础设施很好的地区的房地产价格是很便宜的,应该拿中国的房价跟他们进行对比。 我们甚至看到,有些人将人民币抛掉,反而变成美元,因为看到中国经济比美国更坏,没有最坏,自己更坏,有人认为中国经济比欧洲更坏,因此将人民币和房屋卖掉了,认为三年内人民币兑美元会达到10以上。 东南亚经济经历了三次触底,都是6%左右的经济增长,两次探底,最终在2002年后才彻底的走出去,之间有5年的时间,中国经济二次探底是必然的,W型是最好的结果,如果不知道底部才是危险的。 发展方式的转型才是关键,房地产的调控只是一个开始,中国需要根本性的改革和经济性的转变。转型应该在2005—2007年进行,当时“吸鸦片”很舒服,无论是吸出口的鸦片还是出口的鸦片都很舒服,今天开博鳌论坛也是缺乏反思的,但是目前是最后的机会,2010年世界经济反弹,给中国带来短暂的机会,我们要趁着稳定的机会进行转型。 现在大家再提出一些办法,4万亿元结束后,可以通过新兴产业拉动经济,有人提出可以通过收入倍增的计划通过提升工资增加消费。中国目前已经是产能过剩,如果继续的话,就会陷入大的危机。 目前企业的利润太低了,政府没有动力,解决不了问题。城市化级城市化基础上的内需太低了,核心的内容是从全球化外需增长模式转换到城市化内需的增长模式。这就意味着抑制高房价是专项抑制房价改革,我们称之为第二次房改,外需增长专向内需增长,内需增长为城市化提速。 打破土地财政,打破政府的垄断,重建中央政府的财权和事权。2008年中国增加一个城市人口需要的投资额是50万元,未来增加4.5亿的城市人口需要增加225万亿元的投资,相当于今后每年的投资都是2009年的状况,大家认为2009年的投资是比较高的,而且是超常增长,实际上可以成为未来常态的增长,可释放的需求空间,使中国经济在未来的15年每年增长9%。 中国一定要从高房价的道路走向低房价的道路,中国城市扩张的概念是大力发展保障房,如果未来一半的人口及新增人口住在保障房,按照人均25平方米建筑面积计算的话,就可以改变民工赚钱后将资金汇回家,改变储蓄低迷,消费不足的问题,也可以下处任志强提出的土地重复占用的情况。 农民大量的进程,可以释放很多的土地,进行集约化的经营,将工业化的生产方式引入农民,使得拐点往后退,进一步的稳定中国经济的增长。如果农民都可以进城的话,中国需要的劳动力是5000万左右,可以释放的土地是6000万亩的土地,未来耕地总规模是2300万亩,远远超过目前规划的土地,因此中国发展城市化不存在土地不足的问题。 中国的人均地是偏低的,台湾是1.2,日本是2,香港是1.6,我们只有人均0.7%,中国还可以走大城市的道路,百万以上的人口占地是中小城市的1/6,如果从节省土地的角度来考虑,应该走大城市和城镇化的发展道路。 同时还要强调一点,中国现在转换增长模式是极好的机会,因为中国的城市化带来更多的城市人口和资源的需求,对国内和国际资源都是巨大的压力,当前全球的金融危机中国城市化提供了绝佳的机会,因此资源的价格是偏低的,使中国可以减少成本支出,此时不动,更待何时。 中国靠凯恩斯主义只能过一、二年,长久的发展要靠邓小平,带给我们的就是制度创新,最终归结为一句话,跟博鳌·21世纪房地产论坛有关的,房地产的调控不能走回头路,必须看成是中国经济转型的开始,因此2010年我个人相信,最关键的问题是八个字,楼市降温、中国加油,谢谢大家。

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lecture of Chinese economy 1

主持人:拿什么拯救中国经济,刚刚两位专家都不约而同给出了一个方向,那就是要消费大国,消费需求打动的经济实现转型,这也不太容易的,可能有些风险,但是必须要走的路,下面有请北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授做主题演讲。 钟伟:很非常高兴有机会到博鳌·21世纪房地产论坛第10届年会给大家分享房地产的东西,看到该题目,大家就知道我什么意思,很不好意思,天上掉下一堆鸟粪,为什么把我放在这个位置,因为我的观点非常的悲观。 我们来看一下,诸位充满了自负、自信、骄傲、狂妄,但是中国经济好日子已经到头了,我们看一下对宏观经济也应该悲观一点,第一个是目前全球经济我就不去谈了,第一值得信任就是美国,唯一值得信任就是美元,后来也有其他的国家,澳元也会比较的重要,但是货币当中美元胜出,次贷危机后,美国经济复苏的不法是最为稳定的,中国国内情况,2009年四季度的增长分别是6、8、9、10,全年增长8.7%,今年增长最高的季度已经过去,包括宏观经济最好的季度就是第一季度,下面二、三季度如果宏观调控没有明显的放松,宏观经济绝对是滑坡我对宏观经济将逐步的缓解,这是我们对经济宏观调控的看法,全球经济增长大约就是9.3-9.4%,比之前预估要低很多,对于房地产市场行业的看法,在国庆前后,商品房销售就是温和的转暖,但是我们看到的是十年,但是我们看过去十年跟将来是十年,房地产行业已经处于巅峰,在未来的相当长的时间内,中国的人民币汇率,中国社会的问题多方面面临了很大的严峻我并不确信,中国政府能够完成这些调整,首先我还是看一下对中国经济中长期的,我们看一下为什么这么悲观的理由。第一点就是看中国经济增长本身,房地产行业永远都是依托经济增长而增长的,目前普遍的看法中国经济将继续奇迹,过去三十年是一个奇迹,2015年人均GDP超过五千美元,中国可能成为最大的经济体,但是有可能面临调整,中国经济规模大概5万亿美金,也就是说,中国以20%的地球人口,用了全球30%的资源,提供了10%的商品服务,全球经济增长的质量就越糟糕,因为在其中经济增长的质量是最差的,全球目前每年消耗大约110亿吨标准煤当中,中国消耗其中的36亿吨,钢材中国每年年产刚才5亿吨,美国仅仅六千万吨,全球铁矿石大概是85%被中国所消耗,化肥中国销量六千多万吨。 如果维持目前中国经济的的速度,那么在2020年前后,当中国经济规模达到14万亿规模的时候,全球70-75%都被中国消耗掉,请问发达国家允许吗? 因此,必须要作出改变,中国的改变就是在未来10年内,必须以18的人口,也就意味着全要素生产水平在目前的水平上必须要至少改善一倍这是非常重要的。 另外是货币,刚刚金博士介绍了,由于货币现象引起的房地产的运动,最后房价其实也是一个货币的现象,那么为什么两者出现了这么截然不同的判断,那是因为金博士认为中国发钞的速度是就可以持续的我坚决不认为发钞的速度可以延续。 目前,中国和美国相比,中国的实体经济的规模大约是美国的1/3,人民币比美元更加可靠吗?看一下中国人民银行和联邦储备体系比较的关系,目前广义货币在中国是66万亿人民币,相当于10亿美元,美联储仅仅是9.8万亿美元。 中国流通中现金一季度大概是4万亿,现在大概是3.8万亿,美国美联储总负债2.3万亿美元,中国人民银行自有资金221亿人民币,美联储自有资金224亿美元,你认为中国仅仅以1/3的实体经济,目前发钞的最规模折合成美元就和美国接近,你认为这种发钞的速度是能够延续,到2020年左右,中国人民银行的总负债规模将超过100万亿,也就是超过GDP的100%。 没有任何的理由认为,这种超量的货币能够继续下去,货币政策必须作出调整,人民币对外升值,对内贬值的态势就必然导致汇率方面国际收支方面外汇储备方面重大的调整。 我们已经已经靠廉价的货币政策从而推动经济增长。未来最多十年,第三就要城市化,其实有很多人说中国的农村有广袤的人口在城市就有非常多新增人口要出现,城市化和人口两个因素结合起来介绍,目前关于中国的人口就有多种不同的版本,版本一认为2020年中国出现人口的巅峰,其他的版本就是2003、2005年,最乐观中国峰值超过16.5亿元,大概2033年人口达到14.5-14.6%,清问中国未来的人口增长会怎样,到底2020年达到人口的巅峰,到底是2050年,到底是14亿还是16亿,城市化率是一样的,我们研究认为43%,但是国外的学者认为中国的城市化率高达70%,最后一种研究有些夸张,但是不管怎样,也许我们高估从农村向城市转移的人口规模,也高估了这些从农村向城市转移人口商品房的承受能力,从人口和城市化的角度来说,也并不支持房地产行业产生像过去十年一样的规模,我们再看一下房地产行业在过去十年经历伟大的历史时刻,1998年我们有商品房,2007年房地产行业达到了同比增速最快,土地储备增速在2007年达到巅峰10亿平方米土地储备,商品房二手房达到巅峰,大概7.5万亿人民币,在未来的两年之内,再建面积客观达到巅峰,不超过30亿平方米。 因此,我们总结一下,在过去的十年,经济走一步,中国的投资就走两步,中国的房地产走三步,考虑到目前中国的经济增长在未来十年就有重大的挑战,难以持续,考虑到中国货币化进程,发钞的速度难以持续,考虑到人口的增长具有巨大的不确定性,以及城市化进程,中央及地方政府的财权实权的关系完全就没有改革的意愿,当一个政府关注几个月的经济数据变化,不关系中长期发展战略的时候,这些政府是要命综上所述,我不认为房地产还能够获得非常长足的发展,巅峰已经过去,评论中国经济未来的十年,我的结论是在年内国庆节候可能会温和复苏,就房地产价格而言,大的都市圈,如金博士所讲有比较大的空间,但是作为一个行业,未来2-5年平稳增长,未来5-10年中性趋悲观,对于中国政府十年以上的观点,我都持绝对悲观的态度,谢谢大家! 主持人:刚刚找到了一点出路,又被一位专家泼了冷水,论坛仁者见仁,智者见智,这也是真正启发智慧和认识的价值所在,非常感谢钟教授的演讲。

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fluidness contraction & financial hazard prevention

博鳌·21世纪房地产论坛第10届年会 ———地产考验中国:以制度创新求解效率与公平 时间:2010年7月3日下午 主题演讲第三部分:资本篇——流动性紧缩与金融风险防范 主持人:下面进入论坛主题演讲第三部分,上午议题当中,大家关心地产调控主要的议题就是流动性的紧缩与金融风险的防范,当前的中国正经历两个剧变,从指令性经济向市场经济转变和从农村农业社会向城市工业社会的转变,后者的转变被归结为城市化,而城市化被认为十多年来,中国房地产迅猛发展的根本动力,房地产在城市化进程当中,到底扮演怎样的抉择,高房价是否会提高城市的竞争力,还是会削弱城市的竞争力,这些问题都将在本环节有嘉宾们给出一些观点。 首先,请国金证券首席经济学家、上海交大海外学院金融所所长金岩石教授发表演讲。 金岩石:每一次都是以旁观者的身份参加会议的,这次收获特别大,发现原来困惑的现在更困惑了,因为解读政策的多数人是想买便宜房的官员,而解读新闻的多数人是买不起房屋的记者。我们作为旁观者来看中国的房地产,实际上我们解读的就是货币现象。老任上午就将这个题目留给我了,让我来讲清楚,我先给大家看一个简单的概念,将全球货币理解为一张饼,2009年我们做了哪些事情,全球五大货币占全球GDP70%以上,广义货币总量增长了8.38%,其中涨得最快的是中国,涨了27.59%,美国只上涨了3.49%,因此在2009年7月,中国广义货币总量超越美国成为世界单一国家货币第一大国,不仅如此,在2009年底的时候,单一货币欧元21个国家仍然排名第一。 五大货币在2010年3月中国的比重显著上升,到4月底,因为欧元贬值人民币继续升值,2010年4月份重要已经名副其实的成为世界货币第一大国,去年超越美国,今年超越欧洲,我们称之为货币第一大国,并不意味着中国真正强大,我们将五大货币区换个角度来看生产。中国超越日本成为世界第二大经济体,但是跟美国相比,我们是用接近10万亿美元的货币生产着超过5万亿美元的GDP,而美国用8.3万亿美元生产着14万亿美元的GDP。 将这张饼再翻到另外一面,大家会看到消费的,五大货币区中国的位置下降到第四,13亿多人的国家,接近10万亿美元的货币,消费了这张饼的不到10%,相对于美国3亿多人,不到美国的20%,不到日本的50%,因此中国是一个货币大国,未来的方向也很清晰,就是从货币大国走向消费大国。 城市化只是从货币大国走向消费大国的路径而已。中国用货币驱动经济必然带来的结果是,货币在完善实名制后去哪里,货币如水,覆水难收,一旦用货币驱动经济增长,必然有三个选择出口。 让货币流出去,就是回收货币,当我们提出管理通货膨胀预期的时候,等于是告诉我们,不在管货币,只管预期,也就是发出来的货币,不再回收了。货币不回收就只有两个去处,或者是进入水桶,也就是消费等一揽子商品,进入水桶的货币就会演化为通货膨胀,或者是进入水池,也就是资产泡沫,任志强讲了很多资产泡沫形成的原因,对于我来说就是货币的一物两面,非此即彼,只能在两者之间进行选择,如何选择,道理看起来很简单,实际上是非常复杂的。如果让货币流向水桶,穷人活不下去,货币流向水池,富人可能自杀,就是今天所谈的金融风险,现在我们的选择非常简单,是让穷人活不下去,还是让富人自杀。富人活不下去选择自杀,穷人活不下去会杀人的,因此我们选择在泡沫中生存,这就是房地产承担的使命。简单的讲国家发票票,房地产吹泡泡,这就是现代经济学给我们的出路,但是我们为此必然要付出代价,这就提出了一个问题。 从现在走向消费大国,我们的平静是什么,为什么必须要这样走,如果将过去三十年,中国经济增长模式简单的看作是世界工厂,世界工厂并不是我们自己选择的,因为是跨国公司给我们的,从八十年代搞改革开放,从来未提出过要将中国建成世界工厂,我们一直都知道,中国并不具备建立世界工厂的条件,为什么被选择成为世界工厂,这是一个套,我们来看看世界工厂的利润瓶颈,三届世界杯中国制造的毛利润是多少? 第一届世界杯有30%,第二届有10%的利润,本届世界杯只有5%的利润,世界杯走到了尽头,前面有欧美,天空有碳排放,地下有水资源,四方约束之下,世界工厂的例如急速下跌,我们面临的问题就是如何完成变革,从农业、工业简单的讲,就是黄领、蓝领、转向了白领,因此中国选择了特殊的白领成长模式。 大家了解中国洗浴中心的数量和中国银幕的数量,欧美人娱乐会看电影,中国人娱乐会洗浴,晚上任何城市亮灯的地方都是白领居住的地方,晚上黑灯的地方都是银行,晚上小姐数脚,中国正在从黄领、蓝领转变为白领,这条道路欧美走过了上百年,城市化带动了消费,城市化驱动的消费必然使得我们走向超级都市,超级都市也许很多人不能同意,我们必须走超级都市的道路,我们用福布斯的概念让大家看一看,未来中国十大超级都市。用两个坐标来看,亚洲国家占多少,大家会看到除了墨西哥、圣保罗、纽约外都是亚洲,发展中国家占了多少,于是我们又看到发展中国家除了东京、纽约外都是发展中国家,简单的结论也许有争议,亚洲发展中国家不约而同的选择了超级都市圈的模式,超级都市圈必然带来人口和财富的集中,人口和财富的集中必然带来两极分化,两极分化必然带来超级房价,当中国的城市不跟欧美相比,简单的跟金砖四国相比,这就是金砖四国首都目前的均价,上海、北京目前的房价按平均水平是巴西的一半,孟买的1/3,莫斯科的1/6,因此我想城市高房价的时代正在崛起,我们现在担心的不是房价暴跌,而是房价暴涨,我再次重复房价暴涨依然威胁着中国,带来怎样的结果,就是社会的两极分化必然扩大,这样的概念下,存在两大风险,第一个就是今天讨论的金融风险,第二个风险我们是感觉到,但是不愿意摆在桌面上,就是政治动荡的风险,金融动荡和政治动荡两大风险都来自于同一个来源,就是货币驱动的经济增长模式。 货币驱动的经济增长模式,使得我们必须回头看社会两极分化是如何形成的,从历史的长河中可以看得到,社会的两极分化来自于生产领域的剥削,马克思讲的剥削价值。 第二,来自于分配领域的掠夺和不同。 第三,来自于市场经济中的流通。 第四,来自于交易市场中的资产泡沫。 现在可以将中国划分为两个阶段,如果说以前看到的中国两极分化和贫富悬殊主要的原因是来自于生产和分配领域,我告诉大家,从股市、楼市产生之后,伴随着中国市场经济的发展,事实上中国目前的两极分化主要就是来源于市场本身,当我们想寄托于市场解决一切问题,我告诉大家,市场必然带来社会动荡,这就是我们必须要回答的问题。 因为现代社会出现了难以克服的内容,就是资产泡沫,很多人为资产泡沫深恶痛绝,简单的讲是爱之深,恨之切,我在理论上解读了泡沫既财富,财富既风险,富贵险中求,货币是源头。 当我们不得不依赖于货币的时候,我们却选择了难以回避的资产泡沫,因此资产泡沫升腾将我们带进了新的生活方式,而这种生活方式使得富贵险种求,财富既风险,但是社会绝大多数人没有承担风险的心理准备,他们面对风险的时候,首先看到的不是财富而是风险,于是80%以上的人选择回避风险,带来的结果是财富在多数人回避风险的同时,自然而然的向挑战风险的集体集中,带来的结果是风险财富带来两极分化,两极分化迟早会酿成社会动荡,在此过程中,社会发展的过程中,两大风险相互交替,我们现在面临更大的风险不是金融风险,而是政治风险。金融风险从房地产占金融资产的比重有清晰的指标,整个社会银行信贷资产总额中直接间接进入房地产行业的比重是否超过或者是接近60%,这就是美国次贷危机和日本泡沫破灭前夕的状态,目前为止房地产业占银行的比重有不同的数据,有的说是不到20%,我将地方政府融资平台的50%加进去是30%左右,因此距离金融风险还非常之远,但是必须面对政治风险,也就是说两极分化不可避免,越接近市场,就会面临资产泡沫本身创造的两极分化。 有人说了,为什么必须选择货币,事实上从1992年以来,央行印刷纸币的速度,一直保持着每年平均增长不低于23%,每年经济增长平均在9%以上,因此中国的通货膨胀事实上是以每年14%以上的速度再增长,房价每五年翻一番,这就是中国特色的通货膨胀。很多人不能理解什么是通货膨胀,我告诉大家,早晨我和晓光吃早餐的时候,我就问他,是否记得当年拿工资30—36元的时候,工资是怎么定的,在座年纪大的人可以回忆一下,我1970年参加工作,我是每月57.5元,因为我是煤矿工人,普通工人是30—32元,这个标准是100斤米、30斤肉,5斤油,现在30元人民币可以买那么是什么,10斤大米、1斤肉、半斤油,这就是中国的通货膨胀。 不久前弗里德曼要求再一次会议上,让学生给自己写墓碑,通货膨胀什么时候都是货币现象,弗里德曼将这句话刻在碑文上,政府参与经济只会带来一个结果,就是用通货膨胀剥夺居民的财产,我们相信市场必然带来两极分化,相信政府必然带来通货膨胀,体现在经济生活当中,事实上正处在两大风险的经济周期波动之中,政治风险离我们越来越近,金融风险还很远。 主持人:金博士每次的演讲就好象电影里面的惊悚片,当画面落下,里面还有各种各样的风险,这些风险在一起还理不清楚,但是里面惊悚作用还值得我们思考。

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consumption upgrades in bubble

中国私募基金年会中期论坛金岩石演讲 2010年中国私募基金年会中期论坛于7月31日在北京金融街丽思卡尔顿酒店隆重举行。国金证券首席经济学家金岩石发表主题为“股市在绝望中落地,消费在泡沫中升级”的演讲。以下为演讲实录。 金岩石:很荣幸,题目还是6月8日的题目,6月8日为什么要强调股市在绝望中落地?就是索罗斯的一句话,“股市在绝望中落地,在欢乐中升腾,在疯狂中结束”,每一个周期都是一个从绝望到疯狂的过程。由于越来越多的人进入了这个市场,于是绝望和疯狂过去每5年到10年来一回,在中国一年至少得来两回,所以我们不断的在重复着一个周期。 丽江会议我提出了一个新的统计方法,今天在座的多数都是专家,我想大家可以在这个思路上再进一步开发。因为08年10月我在央视讲情绪性底部的时候,情绪性底部这个概念我是用四个量化的指标来给大家解读的。第一,分红率超过存款利率;第二,市盈率接近甚至超过历史最低点;第三,新股破发率超过30%;第四,全市场上市公司的破净率超过12%。这是当时我讲的股市进入极度悲观的状态,虽然我们没有看到任何经济复苏的曙光,但是情绪性底部已经告诉大家股市在绝望中落地。 同样用这四个指标我们看今年5月、6月的市场,会情绪的看到前三个指标全部达标,也就是分红率、市盈率、破发率,只差一个指标没有破记录,我又增加了一个指标,这个指标验证了索罗斯的一个观点,就是我们是不是存在着一个疯狂与绝望的周期。大家都承认6124点是极度疯狂,那个时候正是由于这种风,非理性繁荣,极度疯狂,如果没有政策干预这个市场会直奔8000,但是由于政策转向,金融海啸市场急转直下,我们在1662点期间进入的极度绝望状态。 如果把两个极度,极度的疯狂和极度的绝望量化,我们先给大家一个容易理解的指标,那就是在这个指数区间的交易量,指数区间的交易量15天作为均值,在6124点作为100,在1664点期间是0.20,就是20%。当股市缩量80%的时候,这是一个绝望系数,于是我们用这个绝望系数再度验证3478点之间的交易量和6月前后这一段时间的交易量,我们再度看到绝望系数出现了,也就是以6月份的交易量和3478点就是去年8月份的交易量直接作为对比,我们会看到0.24%,就是下跌的空间非常有限。这就是当时我讲,就在眼前,再往下你们应该可以承受,就是说再有5%最多10%我们应该可以承受了,市场已经进入了极度绝望的状态。 在绝望中落底,为什么会出现这样一种绝望状态?是因为股市三架马车出现了一个变化,我们都用宏观经济三架马车来解读经济增长投资、出口、消费,在股市当中实际上我们在理论上的三大流派基本面、技术面、行为面,分别代表的就是我们关注这个市场的基本面、资金面和情绪面。情绪面的观察事实上是一个宏观的角度,所以我讲微观用基本面看股、中观用资金面看行、宏观用情绪面看势。 以这三架马车作为股市的一般特征,在中国还必须知道有一个政策面,因为三架马车后边有一个驭手,驭手手里有一根缰绳——货币政策;有一根鞭子——财政政策,中国的牛市通常是在驭手驱动下三架马车齐头并进而形成的。 在上半年我们很明显的看到,基本面跟随着经济复苏不断报出乐观的数据,而资金面由于大家不断想着政策退出、政策退出、加息,就像楼上的那只鞋子迟迟没有下来,但是却连续等了三只袜子,三只袜子就是三度调整存款准备金比率,三度调整存款准备金比率,加上我们把M2年度增长目标降到17%,相对于2009年27.59%这是一个很大的缩量,所以股市在犹豫中看着资金面的搜索,情绪面很明显处在一个左右摇摆的状态,看着基本面想上车,看着资金面想下车,就在犹豫之中楼市调控由于地震,把我们推上了极度悲观,这就是我当时想的楼市地震、股市遭殃,是因为股市、楼市进入了家庭,现代家庭发生了一个本质的变化,就是以男人为中心的家庭变成了以女人为中心的家庭。过去男人在家里被称为老爷,所以我们讲“妻贤子孝”,就是用妻子的贤惠和孩子的孝顺来延续男人的尊严,其实代表了中国文化中最无耻的一面,再往前走就是多子多福妻妾成群。 现在社会,同样是三口之家,夫妻俩带一个孩子,多了两张纸、多了两口人,这就是房子和票子,当房子和票子进入了家庭,我们才会看到现代家庭出现了一个标准的经营模式,就是用票子看着老婆,老婆看着孩子,孩子扛着老公,老公扛着房子,老婆拿着房契,和谐社会。现在男人从老爷变成了老公,就意味着被公用,现在的男人出去种田,现在的男人得出去重四块田,政府、企业、职业、体育,偶尔还被别的女人用一用。老公的地位决定了在股市、楼市背后实际上是现代家庭妇女,房子加老婆才叫家庭妇女。带来的结果是,一旦楼市出现危险,就必然通过女人们的心态而传导到股市,所以楼市地震、股市遭殃、情绪面极度绝望。在这样一个绝望状态下我们来看我给大家解读的情绪面的疯狂与绝望,供大家参考,下次我们再次来验证。 疯狂与绝望事实上给了我们另一个结论,就是一旦楼市休战、股市反弹,楼市为什么会休战,这是我研究中国的政策效应。中国社会主义市场经济,简单讲就是一只看不见的手——市场,一只闲不住的手——政策,你永远不可能假设闲不住的手不存在,带来的结果就是闲不住的手总闲不住,政策如风、货币如水,风动水动,水涨船高。当我们看不懂政策的时候,我们只能看水,所以以货币量来看政策,我们才会知道上半年虽然同样是适度宽松,但是它已经转化为适度从紧。 为什么在适度宽松的口号下转变为适度从紧?这是我另外一个指标,在座的专业人士大家也去研究一下。我们把中国的政策体系解读为开车,挂档和车速之间有一个关联变量,经济增长8%以下政策基调必然是扩张,经济增长8—10%基调转为稳健,经济增长10—12%基调转为宽松,经济增长超过12%政策基调必然变成从紧。无论你说什么,经济增长的速度和货币政策的基调所代表的关联性使得我们看到第一季度当经济增长11.9%的时候,增长有过度、过热之忧,政策松中趋紧,二季度我们看到增速急转直下,11.9—10.3%,我们看到政策开始回归,现在我们担心的是三季度政策会极度宽松,为什么呢?就是三季度有破8之忧。 当我们把机构的预测,主流机构对全年经济增长预测集中在9.5—10%区间,你们把一二两个季度的数字排除就会看到第三、第四季度如果是9.5%,一定有单月至双月破8,在GDP数字当中出不来,但是你们可以看工业生产增长指数,因为中国的工业增长指数和GDP之间有一个1:1.5之间的对价,就是工业增长1.5经济增长1,所以只要出现单月工业增长速度增长低于12%就有破8的迹象,一旦破8政策不管说什么必然从趋稳回归到趋松,甚至极度宽松。这样的概念下第三季度或者第四季度存在的冲高过度回落的危险,冲高过度回落的危险带来的结果就是,我们对下半年的政策环境有一个基本判断,这就是“三不”,三句话,第一,货币政策不加息;第二,信贷政策不收紧;第三,楼市调控不加码。 当楼市调控不加码这样一个传闻开始在市场中流传的时候,三部委联合声明说坚定不移的坚持调控楼市,说到这儿本来挺好,不能再多说一句,但是三部委联合声明多了一句话,就是坚定不移的执行国十条,只要说了坚定不移的执行国十条,等于向市场送了一个信息,除了国十条之外没有更多的,等于是让大家看到了楼市调控不加码的政策预期,所以股市应声反弹,这就是过去两个月时间内看到的股市触底反弹、楼市酝酿上升。所以我还是坚持一句话,6月份买股、12月买房,楼市还得继续上涨。 当然,最近关于我有几句话现在炒的很凶,得罪了不少人。我说,想在城市实现居者有其屋,不是真傻就是装傻,因为那是当年杜甫的梦,广厦千万间我们看到了,如果你真相信这句话,我想我再说一遍,不爱听也得听,那就不是真傻就是装傻了,因为一旦城市变成了稀缺资源,我们争夺着稀缺的空间,我们追求美好生活的梦想,变成了对空间的争夺,所以在这样一个过程中楼市价格上涨,这个趋势就来自于城市化背后的两个流动性和一个稀缺性。 这是我前年年底在广西阳朔开会的时候讲的,两个流动性,一个是人口的流动,一个是货币的流动,人口加货币的流动必然带来人口的集中、货币的集中、资本的集中、资本的积聚、人才的积聚,使得我们生活中城市的生存空间本身变成了稀缺性。当两个流动性加一个稀缺性的时候,城市化的发展趋势带来了一个结果,那就是超级都市圈模式。超级都市圈模式在所有的亚洲大国都在重复着,带来一个结果,就是城市发展的二八定律,城市人口来会出现一个80%进入中心城市、20%散见其他若干中小城镇,如果我们相信这个道理,在2025、2030年城市化基本完成,中国的城市人口将达到10亿人的时候,我们要回答的问题就是,8亿城市人口进入哪些地区。这就是我讲的城市化大趋势带来的结果。 如果我们用这样一个道理来看,实际上我们是在农业、工业还没有真正完成现代化的时候,我们率先启动了城市化,我们如果把农民比喻为黄领,面朝黄土背朝天,黄领占主导的社会生存经济,我们把工业社会比喻为蓝领,蓝领工业社会,我们逐渐的从农业社会到工业社会,我们把现代城市服务业比喻为白领,于是我们看到中国正在进行的是一个黄领、蓝领同时向白领过度的过程,在欧美国家历史的长河给了我们一个选择,从黄领为主到蓝领为主到白领为主,但是我们现在等不急了,必须创造一个城市白领阶层,吸收农村出来的剩余劳动力,这就理解了现代中国的一个基本道理。 当我们把中国特色解读为一个简单的概念,就是我上次讲的,从货币大国走向消费大国,为什么要把这个概念作为中国经济增长的基本模式或者基本方向呢?是因为我们冷静的看这个世界,再简单不过了,我们能够走出金融危机,是因为我们只做了一件事,发票票,发票票带来的结果是,截止到今年的4月底,我们的广义货币总量超过了欧元。2月份我们还没有超越欧元,但是欧元贬值、欧元货币增长量放慢,带来的结果是在09年7月中国的广义货币M2总量超过了美国,在200年4月底中国的广义货币总量折算成美元又超过了欧元,所以中国是一个典型的超级货币大国。 超级货币大国这个概念,加上我们都熟悉的超级人口大国,我想两个超级大国,如果我们在城市化的进程中再加一个超级,就是超级都市圈,结论是什么呢?就是超级泡沫,超级泡沫正在升腾。我们看这三张饼就知道我们未来的发展模式,实际上不是我们能选择的,我们今天、昨天作出的选择已经决定了我们未来没有选择。 我们看工业,今年中国超越日本成为全球第二大GDP强国,我们再看消费,一个简化的世界五大货币区,中国在这张饼中占比刚刚超过10%,这时候我们看着这个数字,每一个人都应该有一种悲哀,我们13、14亿人口的国家,我们的消费却不到日本的一半,而日本只有1.3亿人口,我们却不到美国的20%,而美国只有3—4亿人口。所以我们太简单不过了,我们印了这么多的纸、干了这么多的活,但是我们没有给我们自己留下消费的空间。所以未来发展的方向,看着这三张饼,我想没有什么可争议的了,那就是从货币大国走向消费大国。 货币大国走向消费大国必然要越几道坎,但是我现在特别关注的是三道坎,现在我们越来越多的人开始谈论人口红利的终结,开始有越来越多的人谈论着刘易斯拐点,刘易斯拐点讲的是农村无限劳动力供给开始逐渐下降。今天开会前我和君亮聊,他就讲了工资上涨太快了,说明农村的无限劳动力供给开始下降了,于是带来了刘易斯拐点就是工资上升。我想再请大家看另外一个拐点,就是人口的老龄化,人口的老龄化是在人口学当中给我们提出的另外一个拐点,就是经济增长到一定阶段,60岁以上的人口增长速度超过劳动力人口增长的速度,这是第二个拐点。第三个拐点,是城市化进程中出生率下降了,很多人没有意识到,伴随着农村人到城里人,出生率必然出现下降,因为生活的压力带来的结果是,人们不愿意生孩子,今天我们用一胎化的约束,并不等于我们真能约束住,但是等某一天我们取消一胎化人们也不爱生了。 所以当三个拐点在未来一段时间之内相继重合,带来什么结果呢?带来的结果是,我们的消费能力下降,我们的生产能力下降,而我们的工资在上升,这就是中国未来10—15年可能面临的一个最大的威胁,叫做未富先老、未老先衰。未富先老、未老先衰使得我们不得不关注这个国家的年轻人,当一个国家的年轻人失去了承担风险的能力,当这个国家的年轻人组成的家庭失去了生育孩子的欲望,这就是一个国家即将走向衰亡的前奏。所以我们在未来看着轻松,但是我们有三道坎、两大可能“未富先老、未老先衰”。 我们很多人对于这个概念还缺乏理解,当我们看到城市化,泡沫开始升腾,实际上我们应当感谢资产泡沫升腾使得我们每一个人都有了理由,能够消费,当我们看到房价涨了,其实房价涨的是虚拟的泡沫,但是我们却由于有了这个泡沫开始放大了消费。所以正是伴随着中国的楼市繁荣,消费品市场在中国极度繁荣,带来全球消费产业、奢侈品产业衰亡的过程中,中国的泡沫拯救了不知多少厂商。我们应当看到虚拟经济在中国的升级,目前这种泡沫化的消费、泡沫化的升级还没有真正的驱动我们消费的增长。 中国的消费驱动力究竟在哪里?所以我们还得回到家庭,如果以家庭为单位研究消费,一个家庭花钱最多的就两样,一个是房子,一个是孩子。中国为什么有这么多的货币、这么多的产能,消费却如何之低?是因为我们这两件事没做好,第一件事,我们放弃了生育权。欧美国家,以我国家给大家画的这张饼,美、欧、英、日,标准家庭都是4—5口之家,而中国除了超生的之外标准家庭是三口之家,少一口人,而且少的是花钱最多的一口人,意味着我们少了30%的消费,这就是中国消费力不足的第一个原因。很多人没有意识到,在全球大家都在争生育权,冰岛都快破产了,如果你现在到冰岛生第二胎,给你工资照发、所有费用报销、国家出钱给你雇保姆。连俄罗斯都说,二奶现象不好,但是二奶是一个社会财富。 尽管我在很多场合讲这个话都被删除了,但是今天我还是希望大家能够知道1978年一胎化政策的时候,当时的中央文件我亲口听的,解读的非常清楚,我们希望这一代人为祖国的繁荣昌盛作出牺牲,一胎化政策强制执行,30年后我们将根据当时的情况取消这个政策。大家想一想,30年是哪年呢?2008年,已经到期了,如果我们还没有意识到中国未来将由于我们今天的一胎化而走向未富先老、未老先衰的话,我们就淡化了未来的发展。 关于中国消费率调查,我给央视出了个主意,你们调查五环外黑灯率、黑房率,黑房子的连续30天就是投资房,亮灯的不管是自己住还是租都是消费房,从这个概念来看五环外绝大多数房子是黑灯的,接近70%。我们正处在黑灯瞎火城市化的阶段,当房子是黑的,它是投资品,投资品驱动的城市化必然是投资挤占消费,当黑灯的房子都亮起来了就可以看到周边的物业、周边的商业必然升值。所以当住宅价格高而物业价格低、商业房产低的时候,这个地区一定是黑房率高于亮灯率的地区。 所以解读中国未来的消费驱动力,以房子和孩子我们得出了一个结论,就是让女人们的肚子大起来、让房子的灯亮起来,这就是解决中国未来发展的基本目标。这个目标我们如果从今天开始努力,我们有可能克服三条曲线对我们的影响,这就是走向消费大国的关键。在这样一个概念下,家庭理财必须伴随着收入增长,泡沫的升腾必然驱动着消费增长,所以在一个泡沫化的经济复苏面前,我们应当看到危险胜似威严,大家好自为之。谢谢大家!

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